2008上海陆家嘴金融博览会暨第五届中国国际金融论坛在上海召开，金融界网站作为论坛的独家财经整合媒体对本届论坛做了全方位的现场直播。以下是致富金融集团胡诚演讲实录：
胡诚：各位领导，各位嘉宾，我的演讲主题是“中小企业融资与区域金融服务”。致富金融集团03年进入内地，主要从事中小企业的海外融资业务。至今我们已经投资了5家企业，安排2家公司香港上市，5家公司美国上市。现在就我们的经验就金融服务提出一些建议。
现在的金融服务，主要是将企业的信息和融资渠道对接，搜集企业信息，引进各种各样的融资渠道，安排对接，这种金融服务是有效的。但是低效的，主要是信息不对称。
首先从融资渠道来看，融资渠道包括企业、银行、投资基金和证券市场四大类。作为一个金融平台，应该引进越来越多的融资渠道，安排考察、会谈。但是如果我们深入到融资流程，我们发现当中有一些问题。投资人和需求企业之间，当中实际隔了一个管理人在里头。多数的投资人都是通过金融中介来做的。投资人和管理人是分离的。投资人和管理人，是由契约决定的服务关系，但并不是对你管理人的信任，我信任你，把钱交给你，而是他指定了金融产品，投资某一种金融产品，然后聘用管理人进行管理。这些渠道提供的都是面向产品的。这样当我们全力以赴把融资渠道放在首位的时候就走进了一个误区。无论是企业还是地方政府对融资渠道宣传它的光辉过去和美好未来的时候，投资者想是另外的事情。投资者想的并不是过去多辉煌，近来多美好，而是你适合不适合我的产品。银行投资者不管你的企业多好，看的是你有没有抵押品，还款来源是怎么回事。你说得再好是没有用的。对各类投资基金，是你的PE是多少，你给的估值是多少，我们能接受的估值是多少。我们有两支基金，主要投传统行业。我们对高科技领域的客户，尽量少见面，因为大家谈不到一起。高科技企业的经理人都是听神话故事长大的，他们进行业就是从雅虎、阿里巴巴这些神话故事开始的，你跟他讲8倍的PE他是不会感兴趣的。另外，大型企业的投资和不同上市区域，有各种不同的要求。对于平台来说，我们的误区就是引进越来越多的融资渠道。而相对来说更重要的，是产品的设计。我的企业适合哪一种产品，然后通过产品找渠道，是一种好的方式。
区域内的企业，按所有类型、发展阶段、按行业分，是不同的。从需求来说，也存在着不同的阶段性的需求。另外企业自身的条件，也是差别很大的。这个时候一般的资金管理者对不同的企业，用同一套标准，也就是说从西方企业提炼出来的跨行业、跨国家的标准体系，不管行业做什么，不管你是什么样，用统一的指标体系评价你，看你符合不符合我的条件。这套评价体系，最流行的MBA课程就是公司财务课程。多少年以来，我们一代一代的基金管理人都是这门课程培养出来的。所以这套估值体系、价值体系是一个非常成熟的体系，一直也没有受到挑战。
但近年来，这个领域兴起一门新的课程，叫企业家财务。这门课程一旦提出来以后，对这门课程的定义，是发展中企业的指标体系。中国多数的中小企业，都是属于发展中的。这就使得境外投资者到中国来，按照他那套指标体系选项目，这错失了很多机会，错失了很多优良的中小企业。这种信息渠道的不对称，对企业来说，他在频繁的交际过程中会发现浪费了很多精力，很多投资者跟他不能搭接。对投资者来说，错失了很多蓬勃发展的中小企业的机会。
产品设计和金融创新，能有效的解决信息不对对称的问题。产品设计要根据不同金融市场的各类产品，根据企业量身定做，为企业做适合的产品。一旦设计好产品，根据这种产品和资金对接，那你的成功率就很高。
这是我们做的一间公司，北京中燃伟业公司，做燃气管道工程的，他有一项技术是中国独家的。京城所有的投资基金，都看过他的公司，几十个基金都看过，认为他这个技术很好。但这个公司的财务报表，没法让他们接受。因为这个公司的内脏，只有2400万的利润，报税的帐只有800万的利润，觉得这个太初级了，等他长大了再投项目。我们去了以后，对财务报表进行了仔细的研究，我们认为他不适合基金投资这种产品。这个财务报表按照中国的会计准则，一个工程要竣工、完成了以后，才能够结算它的利润。这间公司的工程量很大，但是大部分工程还没有完全竣工，所以很多利润并没有反映出来。但按照美国的会计准则，是可以按照工程完成的阶段结算利润的。所以我们建议，避开中国会计准则，去美国通过上市的方式里融资。他们接受了我们的建议。按照美国会计准则，我们对他的企业进行了调涨，最后是美国审计司也通过了他的审计，4900万人民币。给他引进几十个渠道，是没有用的。根据企业真实的状况，找到一个最合理的能够反映出他的价值的产品，这是我们提出的第一个建议。作为一个区域金融平台，要为企业提供产品的设计。
第二个，估值体系，对企业的评价体系来说，我们不能动摇外国基金对于跨行业、跨国家的一个通用标准取值。人家成立基金的时候，就有一系列的规则。使用什么准则评价企业，规则是不能变的。我们就要使用一些创新的手段使得在这个规则下能够解决问题。这里头，包括财务指标体系的转换，也包括估值系统的创新。武汉鼓风机这个企业，如果它是一个发展中企业，上一年的利润按照美国会计准则调出来只有1900万人民币。但这个企业正在做一个新的生产线，这条新的生产线还短缺一部分资金。这部分资金到了以后，第二年的利润能超过1亿人民币。这个时候如果按照通常的估值体系，不能给它做多大的估值。我们就做了一个创新，不用上一年的利润做估值，而是用未来的利润做估值。企业对利润做一个担保，这里面有一个双方的对赌协议。这样我们对企业的估值，就可以建立在一个对企业更加有利的估值方式上。最后，这个项目1900万的上一年利润，我们融了2400万美金的资金。而且2400万美金占了它股份的30%。在估值方面，一定要提供指标的创新。他只有1900万，但如果加上企业的担保，用股权作为担保，就可以把未来利润调整过来。这种方式，对中小企业来说是非常有效的方式。这个企业在财务处理上也同样遇到帐务处理的问题，他一开始也不相信能够上市。但是最后，我们把他做成功。这个项目是当时美国的第三大银行美国银行，现在并购了美林以后，已经是美国第一大银行了。他们作为这家公司的第二大投资者介入。这家公司在纳斯达克上市，非常成功。
在中国从事中小企业融资，我们认为有两个重要的因素。第一，重视产品，而不是重视渠道。第二，一定要在中小企业发展上创新，才能达到目标。
谢谢大家！
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